来源：EarlETF
2026年，股民有多惨？
这是近期的一个热门话题。
虽然我也知晓，2026年A股极为结构化的行情，让许多没有踏上“双创”题材的股民有些落寞，但习惯了以万得全A等权重指数来作为A股股民收益指征，所以总觉得2026年股民虽然可能跑不赢基民，但也不至于颗粒无收。
下图是截至2026年6月5日，万得全A等权重指数与万得偏股混合型基金指数的今年迄今走势对比。前者，是我习惯上用来代表股民收益的指数，截至6月5日的今年迄今(下同)上涨3.03%，而后者则是代表基民收益的指数，同期上涨10.25%。差距的确存在，但也不至于到离谱的程度。
但与一些投资者交流时才发现，他们的观察口径，并非如此。
他们在意的，是所有A股今年迄今的涨幅中位数。
用Choice计算了下截至6月5日的数据，所有5525只A股，在剔除了2025年及之后的次新股后，还剩5346只，涨跌幅中位值是-7.4918%，同时算术平均则是5.2785%。
中位数与平均值，一正一负，相差12个点多，这真是凸显了统计的魅力。
中位数有意义吗？
当然有意义。
-7.49%，意味着你在这5000多只股票中，如果随机投掷飞镖选股，那么有50%的几率，今年迄今的收益低于-7.49%。
但这个数据意义很大吗？又不尽然。
成熟的投资者，都知道投资是一个胜率与赔率结合的事儿，这两者一起，才能算出你的预期收益。
但中位值的问题，恰恰就在于此。
它完全忽视了赔率，并不在意赚时能否大赚，能否覆盖赔的钱。而将所有的目光聚焦在胜率上，它只在乎表现最差的50%股票中“最优者”的那一个的表现，全然不在意最好的50%股票，尤其是它们的收益分布。
从这个角度而言，中位数本质上是一场“比烂游戏”，只要有足够数量的下跌个股，就足以算出一个糟糕的中位值——正如2026年迄今这样。
这种比烂思维的“集大成者”，无疑是近期被热议的通达信全A中位指数(880009)，2026年截至6月5日的累计跌幅已有22.91%。
通达信全A中位指数的算法，就是每天以所有A股涨跌幅的中位值作为指数的涨跌幅，长期累计计算。
这个指数，在代表单日A股表现时，可以快速提供中位数的参考。但当这些数据累加，就会引发巨大误导。
从指数的专业角度而言，通达信全A中位指数不是一个“可投资指数”，因为你无法通过复制成分股的方式，来实现对中位数收益的暴露。这让你只考虑最差表现个股，全然忽略表现优秀个股的贡献。
我让AI帮我以三个成分股做了一次随机模拟，很容易就得到了这样的收益组合，1只大涨，两只下跌。其实在炒股过程中，这样的持仓表现，是颇为常见的。甚至可以说股票投资最大的魅力，就在于抓到1只10倍股，能抵消持仓中许多表现平庸个股的拖累。
但在中位数算法，和平均值算法下，前者会累积出亏损来，而后者则是正收益。
在我看来，A股等权重计算平均值，至少是一个均衡考虑胜率与赔率的算法，它隐含了每个股票等权重(等概率)的假设，并以此考虑了所有股票的收益分布。它代表的，是你在去年末用等量资金买入每一个股票持有迄今的收益。这是一个“可投资”的指数(即使逐日再平衡的摩擦成本会高一点)。
其实通达信也有同类指数，历史远比中位值指数悠久，年初到6月5日的收益是3.03%，与万得全A等权重是一致的。
毫无疑问，2026年，结构性牛市，对许多习惯买小炒小的股民，不太友好。
股民买小炒小，往往求的是“锐度”。
现在ETF大发展那么多年，要说有弹性的品种，也不在少数。即使每个指数只选成交额最活跃的1只，前20名的指数，今年迄今收益都有40%+，买卖还不用交印花税。
如果你是资深而坚定的价值投资者，那么本文讨论的统计数字，对你毫无意义。毕竟，正如巴菲特等价值投资老前辈屡屡所言，价值投资买入就应该做好10年甚至永久无法卖出的准备，就该按照长期增长收息做准备，那么半年一年股价的波动，又可以等闲视之。
但反之，如果你只是将股票视为交易标的，那何不选一个容易些的战场？
同样的统计，以非跨境股票型ETF为例，一共1209只，截至6月5日的涨幅中位数是4.6%，平均数为6.8%，虽然有差异，但极小，且还都是正收益。
哪怕只是选个宽基，从最大的沪深300到最下沉的中证2000，全数正收益，甚至还不乏两位数。
统计口径的选择，本身就是一种立场。
选中位数，你看到的是一片哀鸿；选等权平均，画面就没那么难看；而如果你愿意把视野从5000多只个股切换到ETF，甚至会发现今年其实不算差。
我不是说亏钱的人不存在。结构性行情的残酷之处，恰恰在于它让一部分人的体感与另一部分人的体感，几乎没有交集。
但至少，不必用一个天然“比烂”的统计方式，把自己的处境再渲染得更惨一些。
市场给了选择，剩下的是你愿不愿意换个战场。
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